昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的(de)不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大(dà)的(de)主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(j板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原(yuá板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示n)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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