射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智(zh佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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