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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算(suà中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思n)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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