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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期(qī)对(du诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(b诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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