北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据一本书多重，一本书多重有一斤吗(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)一本书多重，一本书多重有一斤吗来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)一本书多重，一本书多重有一斤吗ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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