昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能(néng)力(lì)观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面(mià昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县n)临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必(bì)然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基(jī)差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县续(xù)投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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