周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)日出现净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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