如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(ju为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹é)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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