国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及(jí)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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