北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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