核心观点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不确(q20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗uè)定性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板块将(jiāng)成为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不(bù)确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为(wèi)代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估(gū)值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗些。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息(xī)差预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖(gài)率维持(chí)在245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持(chí)股比例(lì)和今年以来的20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益(yì)外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下(xià)滑(huá)超预(yù)期，经济(jì)恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

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