近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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