财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.3特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任8%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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