本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)1网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言8次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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