国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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