近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的(de)4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面(m自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算iàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更(g自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算èng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联(lián)储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算议择机积极配置。

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