财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事(shì)件(ji平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字àn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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