金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度姜子牙活了多少岁的经济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存(cún)款利率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南(nán)、广东(dōng)等多地(dì)中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义(yì)上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。姜子牙活了多少岁p>

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币存款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客(kè)观(guān)上将(jiāng)减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融(róng)资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期(qī)国债。姜子牙活了多少岁rong>客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比(bǐ)修复(fù)最快的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。