本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点11％，强于同(tóng)期上涨6凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(l凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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