财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎ建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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