射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。妥否的意思是什么，妥否的用法g>据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gō妥否的意思是什么，妥否的用法ng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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