A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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