5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近几年(nián)来，由(yóu)于老太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗龄(líng)化(huà)，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来(lái)的(de)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的(de)机(jī)会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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