来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对(duì)高(gāo)质量发(fā)展要求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持(chí)续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调(diào)经济(jì)要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议(yì)精神(shén)一致。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶段更多通(tōng)过激(jī)发市(shì)场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的(de)方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要(yào)坚持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别扩(kuò)需(xū)求：自(zì)发修(xiū)复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政(zhèng)政策要(yào)“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区(qū)和(hé)自(zì)由贸易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革(gé)开放(fàng)先(xiān)行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现(xiàn)代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进(jìn)充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范风(fēng)险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程(chéng)度，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台(tái)企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保险和(hé)信托机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制。

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