射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(p越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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