大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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