自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差(chà)不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复强调(diào)，我们无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理并(bìng)不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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