射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85中国人口第一大省，中国人口第一大省排名.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)中国人口第一大省，中国人口第一大省排名，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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