本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)结婚以后他那个越来越大了头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪结婚以后他那个越来越大了称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì结婚以后他那个越来越大了)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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