财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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