作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行需(xū)求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去(qù)年(nián)二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平(píng)、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阿富汗是不是亡国了