在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的(de可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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