钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推出第一代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科(kē)技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无(wú)论其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外(wài)发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净(jìng)利(lì)润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在近日的(de)演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低(dī)速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意(yì)的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子(zi)的发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在(zài)，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也(yě)是(shì)必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募(mù)资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计(jì)划(huà)的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过(guò)去(qù)了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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