财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的为什么懂手机的人都不用华为大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交为什么懂手机的人都不用华为量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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