随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国(阿富汗是不是亡国了guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(阿富汗是不是亡国了miàn)、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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