5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōn维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架g)下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练(liàn)需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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