财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数='color: #ff0000; line-height: 24px;'>七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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