北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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