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　　近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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