昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系(xì)也存在一(yī)定的(de)影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，42周是几个月，42周是几个月保质期9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现(xià42周是几个月，42周是几个月保质期n)过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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