核心观点:在(zài)当(dāng)前经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思意味(wèi)着公司(sī)估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历(lì)史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御(yù)性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的(de)不确定性；从大(dà)类资(zī)产的投(tóu)资收益来看，目(mù)前可(kě)投资(zī)的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也(yě)就是股价(jià)端估值低，因此安全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三(sān)年(nián)的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价的(de)情况下(xià)能(néng)够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最(zuì)低(dī)的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际(jì)和性(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思xìng)价比较(jiào)好，作(zuò)为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分(fēn)母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银(yín)行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思