当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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