国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(k吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗è)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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