财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(x对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思iū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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