申万一级的半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域(yù)，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居(jū)科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院发(fā)现，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断(duàn)扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司的(de)营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑(huá)，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业不(bù)断(duàn)上市(shì)，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是当半导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润正增长(zhǎng)企上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到(dào)了相关客户(hù)的广泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基(jī)数效(xiào)应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方(fāng)华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增(zēng)速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等(děng)相(xiāng)关(guān)产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而(ér)对股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业(yè)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格上(shàng)涨、电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，目前(qián)行(xíng)业最(zuì)高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且公司(sī)经营体量较(jiào)大(dà)的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研(yán)发上行(xíng)趋(qū)势的背(bèi)景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研(yán)发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司(sī)去(qù)年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石(shí)英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器(qì)产业化”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增(zēng)强，重视资(zī)金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业(yè)达到4上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好0家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发(fā)高(gāo)占比又有研(yán)发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领域中的头部公司(sī)实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发(fā)费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好