金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大(dà)部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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