财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需(xū)求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗shì)产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式(shì)固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)收益(yì)与金融市(shì)场利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对(duì)财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗xíng)

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月(yuè)末(mò)，该行净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活(huó)期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续(xù)或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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