射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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