财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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