国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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